來(lái)源：上海證券報(bào)

信息披露不到位甚至缺位的問(wèn)題，會(huì)對(duì)投資人以及私募行業(yè)造成長(zhǎng)期的傷害：如果投資人對(duì)基金底層資產(chǎn)的投資動(dòng)向毫不知情，如何對(duì)資金安排作出及時(shí)調(diào)整？一旦基金資產(chǎn)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，投資人的權(quán)益如何得到保障？投資人長(zhǎng)期對(duì)基金運(yùn)作缺乏了解，長(zhǎng)期持有又從何談起？

“從買入基金到基金清盤(pán)，我對(duì)基金的投向一無(wú)所知！”基民張強(qiáng)(化名)的“吐槽”反映了部分私募存在的信息披露問(wèn)題。

(相關(guān)資料圖)

張強(qiáng)坦言，在買入某頭部私募旗下產(chǎn)品后，基金所投資產(chǎn)的類別、行業(yè)等信息無(wú)從獲取，直至出現(xiàn)兌付問(wèn)題。上海證券報(bào)記者采訪獲悉，私募基金投資人可以通過(guò)定期報(bào)告、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”)賬戶查詢等方式了解基金資產(chǎn)相關(guān)信息，但是部分私募卻在定期報(bào)告上敷衍了事，查詢賬戶開(kāi)立也是隨心所欲，使得基金資產(chǎn)成了“看不見(jiàn)的謎”。

信息披露不到位甚至缺位的問(wèn)題，會(huì)對(duì)私募基金投資人以及私募行業(yè)造成長(zhǎng)期傷害：如果投資人對(duì)基金底層資產(chǎn)的投資動(dòng)向毫不知情，如何對(duì)資金安排作出及時(shí)調(diào)整？一旦基金資產(chǎn)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，投資人的權(quán)益如何得到保障？投資人長(zhǎng)期對(duì)基金運(yùn)作缺乏了解，長(zhǎng)期持有又從何談起？

百般隱瞞：兌付危機(jī)坑慘投資者

“港股打新策略的基金，現(xiàn)在卻兌付不了，直到清盤(pán)我都不知道基金到底投資了什么。”近日，張強(qiáng)向記者講述了投資某私募基金的遭遇。

張強(qiáng)坦言，2020年申購(gòu)了上海某頭部私募的美元基金產(chǎn)品，彼時(shí)公司宣傳其擅長(zhǎng)港股打新，基金的特點(diǎn)為：中低風(fēng)險(xiǎn)、安全性高、開(kāi)放認(rèn)購(gòu)、每年定期開(kāi)放贖回且流動(dòng)性非常好。截至2022年底，基金凈值表現(xiàn)也一直較為穩(wěn)健。

不過(guò)，今年3月張強(qiáng)要求贖回后，該私募便以各種理由推遲贖回時(shí)間。4月該私募創(chuàng)始人的解釋也缺乏事實(shí)支撐。直至5月，張強(qiáng)在沒(méi)有得到任何提前告知的情況下，收到了清盤(pán)責(zé)任機(jī)構(gòu)的通知。

“目前該基金處于清盤(pán)狀態(tài)，但我對(duì)基金的底層資產(chǎn)依舊一無(wú)所知，唯一的信息來(lái)自基金的清盤(pán)責(zé)任機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)稱基金資產(chǎn)處于資不抵債的狀態(tài)?！睆垙?qiáng)說(shuō)。

從張強(qiáng)提供的產(chǎn)品凈值月報(bào)和運(yùn)作周報(bào)來(lái)看，該私募在基金的資產(chǎn)和運(yùn)作方面所透露的信息極少。凈值月報(bào)僅包含截至月報(bào)發(fā)布日的基金資產(chǎn)總值，周報(bào)則只寫(xiě)明：“投研團(tuán)隊(duì)在2022年主要看好港股打新策略，認(rèn)為港股打新在合理判斷新股估值的前提下，有股價(jià)穩(wěn)定機(jī)制存在，風(fēng)險(xiǎn)比股票策略要低，而新股中簽率帶來(lái)的稀缺性，也為新股上市后的上漲帶來(lái)足夠空間。”剩余內(nèi)容則均是最新的市場(chǎng)變化，并未涉及基金的任何信息。

事實(shí)上，除了張強(qiáng)，該私募的諸多境內(nèi)投資人也遇到了類似情況。

據(jù)接觸了很多投資人的律師透露，該私募旗下的人民幣基金投資人在基金存續(xù)期間，也沒(méi)有獲悉到關(guān)于基金底層資產(chǎn)的具體信息，定期發(fā)送的凈值周報(bào)只有一條孤零零的凈值曲線。直至基金清盤(pán)后，投資人經(jīng)托管方確認(rèn)才知曉，自己所持有的基金投向了其他通道類私募產(chǎn)品，而通道產(chǎn)品又將錢(qián)投向何方，依舊無(wú)從知曉。

另外，不少人民幣基金的投資人也如張強(qiáng)一般，并未提前收到基金清盤(pán)通知。

據(jù)上述律師稱，目前該私募管理人并未就產(chǎn)品問(wèn)題作出合理解釋，諸多投資人處于產(chǎn)品難以兌付的狀態(tài)，本金損失嚴(yán)重。

資產(chǎn)“隱身”：投資人利益如何保障？

私募機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品存續(xù)期間負(fù)有信息披露義務(wù)，投資人為何會(huì)對(duì)基金資產(chǎn)一無(wú)所知？

記者采訪獲悉，投資人購(gòu)買私募產(chǎn)品后，可以通過(guò)兩種渠道獲取基金資產(chǎn)的相關(guān)信息：一是管理人自主提供的投資月報(bào)、季報(bào)或季度投資人線上交流會(huì)；二是中基協(xié)要求管理規(guī)模超過(guò)5000萬(wàn)元的產(chǎn)品要在協(xié)會(huì)網(wǎng)站披露月報(bào)、季報(bào)和年報(bào)，因此投資人可以通過(guò)中基協(xié)網(wǎng)站賬號(hào)查詢相關(guān)情況。

中基協(xié)公示信息顯示，上述頭部私募不僅沒(méi)有提供詳盡的基金運(yùn)作報(bào)告，其旗下多只產(chǎn)品的投資者查詢賬號(hào)開(kāi)立率也低于100%，產(chǎn)品賬號(hào)的開(kāi)立率低至28.57%。也就是說(shuō)，部分投資人確實(shí)無(wú)從獲悉基金產(chǎn)品的投資情況。

旗下產(chǎn)品投資者查詢賬號(hào)開(kāi)立率低的私募不止一家。記者在中基協(xié)網(wǎng)站隨機(jī)查詢了私募誠(chéng)信信息公示，發(fā)現(xiàn)包括上海寶銀創(chuàng)贏投資、北京艾億新融資本、北京云程泰投資在內(nèi)的多家私募投資者定向披露賬戶開(kāi)立率低于50%。

滬上某百億級(jí)私募人士透露：“目前私募為投資人提供的月報(bào)和季報(bào)屬于常規(guī)動(dòng)作，但是報(bào)告中提供什么內(nèi)容由管理人自行決定，是否詳盡披露主要依靠自律。而投資人查詢賬號(hào)則是監(jiān)管要求私募管理人為投資人開(kāi)通的，部分私募為了獲得更高的投資自由度，在開(kāi)立賬戶以及定期披露報(bào)告方面敷衍了事。”

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金運(yùn)作情況披露不到位甚至缺位，會(huì)對(duì)投資人的利益和行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

首先，基金存續(xù)期間的信息披露事關(guān)投資人利益。

某第三方平臺(tái)人士坦言，私募基金一般會(huì)有固定的開(kāi)放贖回日期，投資人根據(jù)自身的資金需求和產(chǎn)品運(yùn)作情況作出持有或贖回的判斷。如果“看不見(jiàn)”基金資產(chǎn)情況，投資人無(wú)法作出正確的判斷，其利益有可能受損。

其次，基金運(yùn)作情況過(guò)于模糊，不利于投資人長(zhǎng)期持有。

上述百億級(jí)私募人士說(shuō)：“很多情況下，投資人的焦慮來(lái)自未知的風(fēng)險(xiǎn)，因此，私募管理人定期向投資人告知產(chǎn)品的投向、調(diào)倉(cāng)情況以及后續(xù)投資思路，會(huì)提高投資人的信任感和安全感，從而幫助其長(zhǎng)期持有、獲取收益?！?/p>

最后，“看不見(jiàn)”的基金資產(chǎn)還可能暗藏道德風(fēng)險(xiǎn)，部分私募利用披露的自由空間偽造凈值、掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，從而給投資人造成不可挽回的損失。

信義義務(wù)：受人之托應(yīng)忠人之事

“看不見(jiàn)”的基金資產(chǎn)背后，折射出私募合規(guī)水平亟待提高的現(xiàn)狀。

從公開(kāi)資料來(lái)看，今年以來(lái)多家私募因合規(guī)問(wèn)題被處罰。

7月24日，深圳證監(jiān)局對(duì)深圳市金投基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金投基金”)和深圳豐泰創(chuàng)沅私募股權(quán)投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“豐泰創(chuàng)沅私募”)及其相關(guān)負(fù)責(zé)人出具警示函。其中，金投基金在從事私募基金業(yè)務(wù)活動(dòng)中，未按照合同約定向部分投資者披露其石墨1號(hào)私募股權(quán)投資基金和鼓金1號(hào)私募股權(quán)投資基金自成立以來(lái)的季度報(bào)告和年度報(bào)告。而豐泰創(chuàng)沅私募在從事私募基金業(yè)務(wù)活動(dòng)中，存在產(chǎn)品募集完成后未及時(shí)在中基協(xié)辦理備案手續(xù)等違規(guī)行為。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月27日，今年以來(lái)已有70余家私募機(jī)構(gòu)收到上百份罰單。

7月《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》(下稱《條例》)出臺(tái)，私募投資基金行業(yè)迎來(lái)了首部行政性法規(guī)，監(jiān)管還將根據(jù)《條例》修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，進(jìn)一步細(xì)化相關(guān)要求，逐步完善私募基金資金募集、投資運(yùn)作、信息披露等相關(guān)制度。

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，無(wú)論是《條例》的出臺(tái)還是處罰力度的加強(qiáng)，監(jiān)管層在推動(dòng)私募機(jī)構(gòu)強(qiáng)化信義義務(wù)，引導(dǎo)私募做到“受人之托，忠人之事”。目前除了提升專業(yè)化水平，加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)、完善合規(guī)體系已經(jīng)成為私募管理人的頭等大事。

景林資產(chǎn)合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人秦子甲認(rèn)為，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，基金經(jīng)理的買賣操作不可能在合同層面作出詳盡的事前約定，管理人的投資運(yùn)作必然伴隨著寬泛的自由裁量權(quán)。在此背景下，強(qiáng)化信義義務(wù)極為重要，基金管理人應(yīng)以投資者利益優(yōu)先為原則進(jìn)行投資操作、信息披露。

關(guān)鍵詞