文 | 李德林

(資料圖)

望著跌停板上的移遠通信，私募大佬葛衛(wèi)東寫下一段悲傷的文字：綠油油一片為那般？搞不懂了。跟葛衛(wèi)東一樣悲傷的，恐怕還有百億私募巨頭裘國根，曾經動用40多只基金買入移遠通信，裘國根相思已入骨，無奈多情總被無情負。跌停板背后，到底隱藏著多少悲傷？

從2G時代開始，移遠通信就開發(fā)各種模組，用于交通、金融、能源、醫(yī)療等多個領域。移遠通信的核心業(yè)務就是采購高通等美國為首企業(yè)的芯片，用于組裝，說白了，就是一個沒有核心技術為護城河的組裝企業(yè)。只有160多億市值的移遠通信，要花12.5億元去蓋樓，美其名曰“提升公司形象”，可見公司不是以技術產品為競爭核心的，面子工程很重要。

4月25日，移遠通信的財報顯示，公司2022年營收142.3億元，同比增長26.36%；歸母公司凈利潤為6.23億元，同比增長73.94%。看上去很光鮮的數據，為啥跌停呢？移遠通信從2022年二季度營收增速47.64%，到第四季度已經下降到8.14%。2022年營收增速26.36%，而應收賬款增速卻高于營收增速，達到30.65%，移遠通信的產品在產業(yè)鏈中話語權在降低。

移遠通信2022年的經營活動現金流凈額為5.02億，凈利潤為6.23億元，兩者的比為0.8，不難看出，移遠通信的利潤很虛，盈利的質量很弱。值得關注的是，移遠通信2022年的存貨周轉率由同期的4.49次下降到4次，應收賬款的周轉率由同期的9.21次下降至7.84次，而現金比率從2020年的1.04連續(xù)下降到2022年的0.5。不難看出，移遠通信在走下坡路。

移遠通信的招蜂引蝶術可謂一騎絕塵。2021年定向增發(fā)，百億私募重陽投資動用了5只基金，花費7.14億元買入322.66萬股，平均成本221.29元。沒想到定增之后，兩個跌停。移遠通信為了平息眾怒，2021年6月實行了分紅，重陽投資的成本攤薄到169.76元。不過，賬面上還是浮虧的。裘國根不服，動用44只基金進行增持，期間最高成本達到251.39元。

裘國根深陷移遠通信期間，私募大佬葛衛(wèi)東拍馬趕到，在移遠通信分紅的2021年第二季度，葛衛(wèi)東買入197萬股，占到流通股的2.1%。葛老板以個人名義買入，持倉成本在130元左右?？上攵?，葛老板為好大哥裘國根兩肋插刀時，重陽投資已經每股虧損至少30元以上。不知道是為了拯救好大哥，還是看到移遠通信的機會，葛衛(wèi)東第三季度加倉16萬股。

無獨有偶，在裘國根和葛衛(wèi)東加倉移遠通信的2021年8月，中信證券開始吹票，說移遠通信作為物聯(lián)網模組全球份額第一的龍頭，未來三年的業(yè)績快速增長預期和中長期盈利能力提升前景，給移遠通信2022年預測凈利潤52倍PE，目標價208元。裘國根和葛衛(wèi)東難道是看了中信證券的研報？中信證券多次吹票所謂龍頭，都陷入暴跌魔咒，打臉了。

葛衛(wèi)東沒有裘國根那么有執(zhí)念，在移遠通信上漲的過程中開始減持，到2022年一季度減持到200萬股。葛老板開始坐等移遠通信分紅送股，他如愿獲得60萬股和差不多150萬元的現金分紅，整個持倉成本攤薄到120元左右。不過，移遠通信中還有一個叫葛貴蓮的股東持有304萬股，到底只是親戚關系？還是葛衛(wèi)東實際控制賬戶呢？反正這兩天葛貴蓮虧慘了。

如果葛貴蓮持股為葛衛(wèi)東實際控制，那么564萬股的移遠通信，假如持倉成本為120元，葛衛(wèi)東的浮虧已經超過27%，實際虧損超過1.8億元。難怪葛衛(wèi)東望著綠油油的跌停板，會悲傷地感嘆搞不懂了。很顯然，比葛衛(wèi)東更悲傷的是裘國根，如果重陽投資的44只基金沒有中途減持的話，恐怕持有市值已經腰斬了。何時才能回到中信證券吹的200元高位呢？

擁有產業(yè)鏈全球第一的位置，市值160多億，存貨加應收賬款達50億元，還需要通過蓋樓來提升公司形象，無論是移遠通信的董事會決策，還是公司的財務數據可以窺見，公司選擇蓋樓這種低效率的行動，上市公司的資源已經難以獲得更好的回報，公司已經不再快速成長了。面對不斷地跌停，也許，老百姓會說，他們那是叫花子丟猴兒，沒戲唱了。

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