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關于A股商場的趨勢，咱們以為，從經(jīng)濟復蘇和股市之間的聯(lián)系看，四季度出口開端步入大斜率復蘇階段，外需將主導經(jīng)濟復蘇斜率、強化盈余康復、促進流動性好轉，股市呈現(xiàn)反彈趨勢是大概率，并且此進程或許會持續(xù)到下一年一季度。美國的歷史經(jīng)驗顯現(xiàn)，經(jīng)濟復蘇承認之后至加息周期之前股市一般為慢牛。周二澳央行現(xiàn)已按期加息25基點，但澳元不升反跌;美元指數(shù)仍在反彈，顯現(xiàn)在對流動性縮短憂慮之下商場避險心情有所昂首，盡管美聯(lián)儲加息或許性不大，但其在議息會議中的表述是否改變引人重視。

6月10日：短線大盤技術上還有回調壓力 耐

今天可申購新股：無。今天可申購可轉債：無。今天上市新股：燦能電力。今天可...

周一A股走出顯著的獨立行情，難能可貴，也超出商場預期。但假如說本輪A股乃至全球期市股市的行情很大程度上來自流動性推進，那本周澳大利亞、英國、歐盟和美聯(lián)儲四大央行的議息會議則不能不重視。但從商場反彈速度上看，咱們以為A股反彈腳步的速度或許會較上半年顯著怠慢，但向好趨勢不變。從二十世紀七十年代之后美國幾回利率周期所對應的股市體現(xiàn)看，在降息的晚期至加息之前或加息初期，股市往往現(xiàn)已完結經(jīng)濟復蘇階段起伏最大的反彈，在加息周期的預期或初期階段，商場一般呈現(xiàn)盤整或許"慢牛"。而從久遠視點看，在經(jīng)濟完結了復蘇向昌盛的過渡期后，商場將迎來更大起伏的上升。

中短期而言，11月份首要周期類職業(yè)催化劑現(xiàn)已開端持續(xù)性轉向正面，現(xiàn)在僅有有色和原油因為美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期呈現(xiàn)短期惡化，但此要素并不足以導致商場呈現(xiàn)持續(xù)性調整。周二亞洲大都商場回調，假如外圍商場重復，A股的獨立行情能走多遠還有待檢測。商場不少剖析以為，A股在外圍股市調整、成績無超預期要素以及信貸收緊布景下將持續(xù)震動，行情布局時點應在11月底或12月份，但咱們以為商場現(xiàn)已于10月份開端進入到新的上升階段。咱們現(xiàn)在判別商場中長期趨勢首要經(jīng)過盯梢央行貨幣方針、房子銷量和房地產(chǎn)出資數(shù)據(jù)，判別商場的中短期趨勢則首要經(jīng)過盯梢首要周期類職業(yè)的催化劑(價格、銷量)的改變趨勢。

主張超配的職業(yè)為地產(chǎn)、金融、有色、煤炭、鋼鐵、重卡、建筑機械。咱們以為近期外圍商場危險沒有充沛開釋--美國超預期的pmi或許導致美聯(lián)儲的方針口風微調，而國內二套房貸和二套房營業(yè)稅方針收緊的風聞也不絕于耳。此外，招商證券刊登A股招股意向書，顯現(xiàn)跟著創(chuàng)業(yè)板成功上市，IPO和再融資將連續(xù)有來。咱們仍保持對11月走勢慎重的觀念。咱們以為，在首要周期類催化劑要素轉正+熱錢連綿不斷流入布景下，11月商場將持續(xù)震動上行。只憑較好的微觀數(shù)據(jù)無法消除出資者對未來方針改變的疑慮，乃至使方針縮短的疑慮上升，因而咱們不能做追漲殺跌的趨勢出資者，現(xiàn)在心情要素導致的反彈起伏將較為有限。

從資金需求視點看，閱歷了10月份的解禁頂峰后，11月份的解禁量顯著回落。依據(jù)咱們對解禁股的研討，減持頂峰與解禁頂峰呈現(xiàn)的時刻并不共同，從現(xiàn)在的商場點位和估值視點考慮，解禁股減持的志愿并不激烈。而未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行對資金需求則不容忽視，據(jù)咱們估量，四季度創(chuàng)業(yè)板的資金需求量約為337.5 億。歸納看，盡管流動性已從頂峰回落，但人民幣的增值壓力增強，外匯占款添加帶來外生性流動性輸入將部分抵消因為信貸方針微調對股市流動性構成的負面效應。商場資金面暫時仍較富余，尚無失衡的憂慮。從資金供應方面看，10月份完畢征集的基金有5只，11月份行將發(fā)行的基金共有7只，比較前幾個月的密布發(fā)行，近期開放式基金發(fā)行節(jié)奏有所放緩。

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