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今天是高考第一天，首先在這里先祝各位考生旗開得勝，金榜題名！A股在高考首日的表現(xiàn)還是一如既往的拉胯，滬指失守3200，深市的深成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是創(chuàng)出本輪調(diào)整以來的新低，可以說A股高考首日失利。

我們之前公眾號(hào)文章也分析了A股包括港股走勢(shì)相對(duì)弱勢(shì)的原因--經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度放緩、中美關(guān)系緊張，臺(tái)海地緣政治因素等。外資都是傾向流向他們認(rèn)為相對(duì)安全的市場(chǎng)，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括PMI、進(jìn)出口等數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于弱復(fù)蘇當(dāng)中，加上近期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期，政策和基本面都不給力，還有中美關(guān)系緊張和臺(tái)海地緣政治因素的影響，這就不難解釋包括港股和A股在內(nèi)的中國資產(chǎn)表現(xiàn)不佳的原因了。

我們認(rèn)為雖然現(xiàn)在有諸多利空因素，但現(xiàn)在A股正處于歷史大底位置，向下空間不會(huì)太大，投資者根本沒必要恐慌，而且現(xiàn)在已經(jīng)開始有積極的信號(hào)出現(xiàn)。

比如中美關(guān)系可能會(huì)出現(xiàn)緩和的跡象。美國助理國務(wù)卿康達(dá)和主管臺(tái)灣事務(wù)的白宮國安會(huì)資深主任貝蘭同時(shí)訪華，中國這邊也開始重新增持了美債。另外房地產(chǎn)政策也有放松跡象，宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)計(jì)6月底至7月底將會(huì)出現(xiàn)“適度寬松”。因此6月份可能會(huì)是一個(gè)“磨底”的階段。

至于A股將在何時(shí)迎來反轉(zhuǎn)向上，有兩個(gè)重要指標(biāo)值得重點(diǎn)關(guān)注：一個(gè)是人民幣匯率。人民幣匯率反映外資對(duì)中國資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。人民幣匯率見底回升到均衡水平6.6-6.7，是A股的反轉(zhuǎn)信號(hào)之一，這個(gè)時(shí)間周期上不好判斷。另一個(gè)條件也就是經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇情況，重要的參考指標(biāo)就是盈利水平拐點(diǎn)出現(xiàn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期一季度是盈利最低點(diǎn)，但盈利水平拐點(diǎn)也就是ROE拐點(diǎn)的出現(xiàn)從過去五輪盈利周期情況來看盈利最低點(diǎn)相差時(shí)間最少是同步回升，最多相差三個(gè)季度，這樣來看最快在今年三季度最慢四季度A股整體ROE水平見底回升，迎來盈利上行周期。

一般來說，一輪盈利上行周期對(duì)應(yīng)的是一波股市上漲周期，股市會(huì)先于基本面底啟動(dòng)，因此，A股的反轉(zhuǎn)向上可能在三季度或四季度中就會(huì)出現(xiàn)，這個(gè)取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度和力度，但不管怎樣，現(xiàn)在是歷史大底，反轉(zhuǎn)可能再多等兩三個(gè)月也就差不多到了。黎明前的黑暗，各位老鐵，頂住了??！

（風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。）

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