一季度的存款與理財，繼續(xù)上演冰火兩重天。近日央行披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度住戶存款增量達到9.9萬億元，增量大于去年全年數(shù)值（17.84萬億元）的一半，而銀行理財仍未迎來規(guī)模凈流入的拐點。

證券時報記者獨家獲取并匯總的12家銀行旗下理財公司（僅以子公司管理口徑計）存續(xù)余額數(shù)據(jù)顯示：前述公司一季末管理規(guī)模為16.02萬億元，即今年一季度減少了1.9萬億元。

在行業(yè)縮水陣痛中，理財公司頭部座次出現(xiàn)洗牌，在今年3月末這個時點，前三名均暫時變成股份行旗下理財公司。之所以是“暫時”，是因為一季度一般有存款旺季等因素，二季度大行理財公司不乏發(fā)力再度重奪座次的概率。此外，今年各家理財公司相較于“規(guī)?！保幼⒅亍百|(zhì)量”和“效益”。

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行業(yè)頭部“洗牌”

記者獲悉并匯總了六大國有行理財公司，以及招銀、興銀、光大、平安、信銀、浦銀共12家理財公司（僅以子公司管理口徑計）存續(xù)余額數(shù)據(jù)顯示：截至今年一季度末，上述公司的管理規(guī)模為16.02萬億元，較去年12月末同口徑的17.92萬億元減少1.9萬億元。

從貨架品類看，主要配債的固收類產(chǎn)品降幅仍在擴大，12家理財公司一季度該類產(chǎn)品減少近1.78萬億元。國有大行理財公司成固收產(chǎn)品縮水“主力軍”，一季度規(guī)模減少逾1.41萬億元，僅交銀理財維持正增長。據(jù)記者已掌握數(shù)據(jù)，作為“穩(wěn)規(guī)模利器”的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，今年一季度，上述除中郵理財外的11家理財公司合計縮減逾1.2萬億元，11家公司的產(chǎn)品均在下跌。

在混合類產(chǎn)品方面，這12家理財公司一季度合計縮減約1200億元。權(quán)益類產(chǎn)品呈現(xiàn)分化，多數(shù)國有大行一季度規(guī)模有所縮減，個別國有行理財增幅明顯；有3家股份行理財公司的權(quán)益類產(chǎn)品實現(xiàn)微增。

從理財規(guī)模排行來看，今年一季度理財公司排名座次仍在“洗牌”：行業(yè)前三已全部由股份行旗下理財公司占據(jù)，四大行理財公司規(guī)模排名已落在行業(yè)第二梯隊。目前行業(yè)前三分別為招銀、興銀和信銀，相較于去年6月末的招銀、建信和工銀已有較大變化，而招銀理財仍穩(wěn)居“頭把交椅”。

盡管規(guī)模仍在“縮水”，但理財產(chǎn)品基本面正在修復(fù)，廣發(fā)證券固收團隊研報分析今年3月份理財數(shù)據(jù)稱，全部理財公司產(chǎn)品的破凈率延續(xù)下降趨勢，僅3月最后一周翹尾。截至3月末，全部理財公司產(chǎn)品的破凈率較2月末下降2.2個百分點至5.2%。其中，股份行和國有行理財公司產(chǎn)品破凈率較2月末分別下降2.8個百分點和0.6個百分點。

廣發(fā)證券固收團隊研報還認(rèn)為，另一個回暖的跡象是，3月全部理財公司產(chǎn)品業(yè)績不達標(biāo)占比保持微幅下降。截至3月末，全部理財公司業(yè)績不達標(biāo)占比為23%，較2月末下降0.9個百分點。其中，股份行理財公司業(yè)績不達標(biāo)規(guī)模占比為9.7%，其次是國有行和城農(nóng)商行理財公司，業(yè)績不達標(biāo)占比分別為39.3%、22.7%。

多家理財公司

今年更重視組合管理

今年以來，控回撤成為理財行業(yè)重要命題，“組合管理”被提到了一個前所未有的高度。

一名大行理財專業(yè)人士表示，結(jié)合自成立以來的表現(xiàn)，理財產(chǎn)品到期日往往過度集中。當(dāng)表內(nèi)流動性考核時點一來，銀行理財?shù)牧鲃有詨毫尸F(xiàn)指數(shù)性增長，進而放大市場波動。同時，為追求收益達到偏高的業(yè)績基準(zhǔn)，不少固收產(chǎn)品在投資杠桿久期的安排上，一定程度上呈現(xiàn)“死多頭”的特點，利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險的考量被嚴(yán)重弱化。

據(jù)了解，今年不少理財公司內(nèi)部更加強調(diào)監(jiān)測投資經(jīng)理資產(chǎn)組合的久期、夏普比、集中度等指標(biāo)。

以交銀理財為例，該公司在組織架構(gòu)上有所舉措，去年增設(shè)了“組合管理部”，來強化該公司組織架構(gòu)中的風(fēng)險平臺建設(shè)。集成專屬的風(fēng)險計量系統(tǒng)工具，以深入構(gòu)建產(chǎn)品組合風(fēng)險資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，全面動態(tài)評估各個產(chǎn)品組合的盈利性和安全性。交銀理財高管曾表示，該部門能從總量組合角度分析公司整體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和配置情況，自上而下審視公司的整體風(fēng)險暴露水平。

興銀理財人士則認(rèn)為，理財公司的投資端體系更加注重流動性，使資產(chǎn)組合構(gòu)建更加均衡。一是，銀行理財能從客戶對收益的預(yù)期角度出發(fā)，自上而下從宏觀風(fēng)險因子進行相應(yīng)資產(chǎn)構(gòu)建，基于寬闊視野來處理產(chǎn)品流動性的微觀問題；二是，在構(gòu)建更加均衡、更有流動性的資產(chǎn)組合過程中，應(yīng)更加充分重視對策略的運用。事實上，目前標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的供應(yīng)是較為短缺的，但歷史數(shù)據(jù)證實，從正相關(guān)性、低相關(guān)性、負(fù)相關(guān)性各個層面構(gòu)建核心策略，能夠?qū)ふ液诵牡膲号撌Y產(chǎn)。也能夠通過構(gòu)建負(fù)相關(guān)性資產(chǎn)，實現(xiàn)風(fēng)險內(nèi)部對沖，達到經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的收益率優(yōu)化。

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