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周末，舉世矚目的“兩會(huì)”召開(kāi)，就在眾多投資者以為行情會(huì)以上漲來(lái)慶?！皟蓵?huì)”勝利召開(kāi)，不走尋常路的A股再次預(yù)判了你的預(yù)判，滬深兩市開(kāi)盤后就一路扎下去，當(dāng)然扎得水也不深，整天維持小幅震蕩，讓一眾期盼市場(chǎng)大漲的股民們又一次見(jiàn)識(shí)到我大癌股的尿性。

其實(shí)，熟悉A股歷史的老股民都知道，開(kāi)完大會(huì)還想大漲基本上屬于一廂情愿，兩會(huì)召開(kāi)期間下跌的概率更大些，畢竟大會(huì)已經(jīng)開(kāi)幕了，政策預(yù)期兌現(xiàn)了嘛。

回顧過(guò)去十年A股在兩會(huì)期間和前后的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)兩會(huì)期間，市場(chǎng)短期回落概率較大。從兩會(huì)召開(kāi)后五個(gè)交易日來(lái)看，指數(shù)出現(xiàn)小幅回落的概率較大，但回落幅度相對(duì)有限（2022年因疫情跌幅較大），十年中有六年上證指數(shù)是下跌的，下跌概率為60%。

究其原因，除了利好兌現(xiàn)的博弈因素外，還來(lái)自于兩會(huì)召開(kāi)過(guò)程中，可能存在政策不及預(yù)期的可能，同時(shí)政府工作報(bào)告在兩會(huì)結(jié)束時(shí)發(fā)布，行情更容易在兩會(huì)后展開(kāi)。

如果我們把時(shí)間周期拉長(zhǎng)至兩會(huì)前一個(gè)月和兩會(huì)結(jié)束后一個(gè)月，由上圖我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩會(huì)前一個(gè)月近十年的上漲概率為70%，主要原因是市場(chǎng)通常會(huì)對(duì)兩會(huì)產(chǎn)生積極的政策預(yù)期，市場(chǎng)表現(xiàn)較好。而會(huì)后一個(gè)月，近十年上漲概率為60%，主要因?yàn)槿臧l(fā)展計(jì)劃、改革措施、財(cái)政預(yù)算等重要數(shù)據(jù)公布，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定提振作用，而且為了支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策實(shí)施，資金面也會(huì)相對(duì)寬松。

如果我們?cè)侔褩l件限定一下，兩會(huì)前一個(gè)月上漲或下跌，兩會(huì)后跟漲或跟跌概率較大。我們可以發(fā)現(xiàn)近十年兩會(huì)前一個(gè)月上漲的話，兩會(huì)后一個(gè)月也大概率會(huì)跟漲，2022年除外，跟漲概率為85%（7年中有6年跟漲）。

我們?cè)倏纯唇衲陜蓵?huì)前一個(gè)月上證漲跌幅，截至2月2日到3月3日（兩會(huì)前最后一個(gè)交易日），上證指數(shù)漲幅為1.32%，從概率統(tǒng)計(jì)的角度來(lái)看，今年兩會(huì)后會(huì)有大概85%的可能性是上漲的。當(dāng)然，這些只是基于對(duì)以往歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和回溯，最后的結(jié)果還是要看行情的演繹。

現(xiàn)在兩會(huì)還在召開(kāi)，立足當(dāng)下，我們認(rèn)為后續(xù)隨著基本面數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證和內(nèi)資接力入市，市場(chǎng)或迎來(lái)第三小段行業(yè)普漲，未來(lái)短期看行業(yè)可能趨于均衡。近期部分低估值國(guó)企已經(jīng)迎來(lái)估值修復(fù)，目前中證民企指數(shù)PE為41倍，中證國(guó)企指數(shù)PE為12倍，后續(xù)A股國(guó)企估值或仍存在修復(fù)空間。著眼全年，圍繞兩會(huì)政府工作報(bào)告指引的政策脈絡(luò)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)代表的成長(zhǎng)空間或更大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國(guó)企改革和數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為貫穿2023年整年的投資主線！

（風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅供投資者參考，不作為投資決策的依據(jù)。）

關(guān)鍵詞 兩會(huì)期間 上證指數(shù)