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白糖：原糖轉(zhuǎn)強

(相關(guān)資料圖)

【期貨動態(tài)】國際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周五收盤上漲逾2%，市場受印度新年度限制出口支撐。

周五夜盤鄭糖橫向盤整，整體維持震蕩。

【現(xiàn)貨報價】昨日南寧中間商站臺報價7430元/噸，上漲30元/噸。昆明中間商站臺白糖7050-7110元/噸，上漲20-30元/噸。

【市場信息】1、泰國7月出口糖63.4萬噸，同比減少33.4%。22/23榨季累計出口糖655.04萬噸，同比增加0.88。

2、降雨不足或使印度馬邦甘蔗產(chǎn)量下降15%-20%，印度有官方消息人員表示，印度預(yù)計下個榨季降價禁止糖廠出口，為七年來首次。不過印度政府表示，23/24年度將分配5841噸糖出口到歐盟，因此如此看來，也不完全是全面禁止。

【南華觀點】如若印度無法出口，糖價將獲得長線支撐，短期震蕩偏強運行，密切關(guān)注上方7000點整數(shù)關(guān)壓力。

蘋果：強勢運行

【期貨動態(tài)】蘋果期貨周五高位震蕩，盤中一度再創(chuàng)新高。

【早熟開秤】陜西嘎啦陸續(xù)上量，70#以上主流成交價格3.5-3.6元/斤，洛川早熟嘎啦下滑0.2-0.3元/斤。

【現(xiàn)貨動態(tài)】山東庫存果成交氛圍較好，片紅貨源價格進一步上漲，目前早熟成交一般，好貨價格穩(wěn)定，一般質(zhì)量貨源價格略顯混亂。陜北早熟嘎啦價格逐漸趨穩(wěn)，受質(zhì)量影響，好貨收購有一定難度，積極性受影響。目前陜西山東的早熟富士開始摘袋，預(yù)計8天之后開始上市交易。有調(diào)研顯示，西北地區(qū)晚富士同比果經(jīng)明顯偏小，果銹偏多，市場質(zhì)量問題擔(dān)憂增加。廣東批發(fā)市場昨日早間到車穩(wěn)定，嘎啦到貨明顯增加，槎龍批發(fā)市場早間到車38車左右，下橋批發(fā)市場早間到車22車左右，江門批發(fā)市場早間到車17車左右。市場整體成交氛圍尚可，交易穩(wěn)定，紅度高的好貨成交較好。

【南華觀點】短期看，晚熟富士質(zhì)量問題仍有變數(shù)，近遠月價差有進一步修復(fù)跡象。

玉米&淀粉：易漲難跌，謹防回踩

【期貨動態(tài)】芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五小幅收低，稍早一度在平盤上下拉鋸，在作物生長狀況和疲軟的出口需求之間權(quán)衡。

大連玉米、淀粉夜盤回踩較多，主力未能站穩(wěn)2700點。

【現(xiàn)貨報價】玉米：錦州港（600190）報價2820元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2940元/噸，與昨日持平；哈爾濱報價2730元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價3130噸，與昨日持平；山東報價3420噸，與昨日持平。

【市場分析】東北地區(qū)玉米價格穩(wěn)定，局部市場報價偏弱，部分地區(qū)報價跟隨華北深加工上漲，成交價格大致穩(wěn)定。華北地區(qū)深加工玉米到貨量較昨日增加，但整體依然處于較低的水平，新玉米上市時間臨近，下游企業(yè)對玉米采購持觀望態(tài)度，剛需為主。銷區(qū)玉米市場價格穩(wěn)定運行，港口貿(mào)易商報價小幅上調(diào)，下游飼料企業(yè)重心在芽麥和新玉米上，以消耗玉米庫存為主，補庫較少。

淀粉方面，華北玉米淀粉價格較為穩(wěn)定，部分中下游客戶適時補庫。華南玉米淀粉需求端支撐較好，淡季不淡跡象明顯。

【南華觀點】操作上，正套繼續(xù)持有，多單已觸及區(qū)間上沿，注意止盈保護，謹防回踩。

油料：中場休息結(jié)束

【盤面回顧】本周繼09合約5000點大關(guān)高位調(diào)整后，繼續(xù)維持上行態(tài)勢。

【供需分析】對于國內(nèi)豆粕，從進口角度來看，9-10月國內(nèi)由于CIQ檢驗問題導(dǎo)致供應(yīng)趨緊的格局已經(jīng)確定，當(dāng)下由于美豆與巴西CNF有所回落，預(yù)計11月國內(nèi)到港緊張程度會有所緩解，需要持續(xù)關(guān)注美灣裝運水位問題及巴西物流問題；從壓榨和出貨角度來看，在當(dāng)前壓榨利潤持續(xù)回升的狀態(tài)下，油廠為保住利潤持續(xù)控制開機率，能否持續(xù)維持當(dāng)下高榨利與高基差的狀態(tài)也成為油廠采購新豆較慢的原因之一。豆粕庫存由于提貨的增加也處于去庫狀態(tài)，在近月到港節(jié)奏沒有變化前，國內(nèi)繼續(xù)圍繞消息與情緒炒作；從養(yǎng)殖消費角度來看，飼料廠的物理庫存天數(shù)繼續(xù)緩慢回升但仍維持低位，產(chǎn)能去化較慢的背景下，疊加雙節(jié)備貨使得當(dāng)下的“天價”豆粕剛需仍存。目前看隨著原料供應(yīng)偏緊以及下游逐步去庫預(yù)期逐步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，考慮后續(xù)豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)維持強勁。

【后市展望】近月矛盾明顯，09邏輯有望繼續(xù)在11合約延續(xù)，追漲情緒濃烈，蛋白價格考慮向上依舊存在情緒上的動力但需要考慮現(xiàn)實端的盈虧風(fēng)險比。

【策略觀點】做擴01豆菜粕價差或逢低介入11-1正套。

油脂：邏輯可能切換

【盤面回顧】本周的豆油表現(xiàn)出了格外的強勢，考慮是受到開工減緩，供給邊際轉(zhuǎn)弱但當(dāng)前的消費卻處在季節(jié)性備貨的旺季導(dǎo)致，此外還存在一定原因是受到了蛋白本周回調(diào)而選擇挺價豆油的緣故。

【供需分析】 棕櫚油：由于我國棕櫚油的后續(xù)進口成本確實由于歐洲出口市場受阻而始終表現(xiàn)出有利，因此我國在利潤驅(qū)動下近期出現(xiàn)了大量的棕櫚油近月買船，在當(dāng)前逐步走出豆棕價差的情況下，棕櫚油在國內(nèi)的消費性價比開始凸顯，性價比驅(qū)動下節(jié)日的食品加工備貨需求逐步上升，棕櫚油后續(xù)的消費存在回升預(yù)期；但由于產(chǎn)國在當(dāng)前的供給沒有太大的憂慮，因此消費對價格的提振考慮更多以價差體現(xiàn)。

豆油：供給端由于油廠壓榨節(jié)奏的影響后續(xù)的供給預(yù)期考慮不會非?？春?，而從油廠賣貨的心態(tài)來看，由于當(dāng)前的庫存并未到達明顯壓力狀態(tài)且后續(xù)的供給并無明顯增量帶來額外壓力，且由于節(jié)日備貨豆油存在剛性消費，因此考慮消費端對價格的接受能力依舊穩(wěn)固，豆油繼續(xù)保持在三油中相對看強的觀點。

菜油：菜油在直接進口和菜籽壓榨兩方面均考慮表現(xiàn)出供給無憂的預(yù)期，但消費端則認為由于豆菜價差的問題，在消費的性價比角度考慮菜油消費逐漸出現(xiàn)性價比；但由于后續(xù)隨著黑?？褜⒁獪蕚渖鲜?，葵油的供給沖擊可能會對菜油價格形成進一步的壓制，豆菜價差后續(xù)走勢可能糾結(jié)，交易價值減小。

【策略觀點】前期做縮2311或2401菜豆價差考慮逐步止盈離場；豆棕價差01做縮觀察。

生豬：把握節(jié)奏波段操作

期貨動態(tài)】09收于16375，漲幅0.03%，11收于17360，漲幅0.52%。

【現(xiàn)貨報價】昨日全國生豬均價17.16元/公斤，上漲0.11元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為17.15、17.15、16.80、16.70、18.15元/公斤，湖南不變，光東下跌0.10元/公斤，其余分別上漲0.25、0.17、0.17元/公斤，其余價格不變。

【南華觀點】本周現(xiàn)貨基本維持窄幅震蕩，期貨盤面較上周出現(xiàn)上漲，我們認為主要是近端情緒偏強導(dǎo)致的支撐。目前供應(yīng)端部分大豬出欄，體重略微增加，但是集中的釋放還未到時候，大豬出欄占比的小幅增長也佐證了該點，壓欄因?qū)ο掳肽曛匾獣r點需求的期待仍在延續(xù)，短期來說供應(yīng)端因情緒而保持略微縮量狀態(tài)，支撐價格，同時從近期日本核廢水排海的情緒對A股養(yǎng)殖板塊的影響來看，該情緒也是影響壓欄惜售之一，但是目前影響的也是深海捕撈的海產(chǎn)品，其一般用深海養(yǎng)殖和淡水養(yǎng)殖的水產(chǎn)品來替代，海產(chǎn)品的影響其實與豬肉的替代關(guān)系較弱，疊加需求端白毛價差的縮小，需求可能要先行承受不住，僵局的打破或在近日。

【期貨動態(tài)】09收于4333元/500公斤，漲幅0.67%，10收于4240，漲幅0.98%

【現(xiàn)貨報價】昨日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.29元/斤；主銷區(qū)雞蛋均價為5.52元/斤，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞6.19元/斤。

【南華觀點】在供應(yīng)端本周小碼雞蛋占比開始上升，產(chǎn)蛋率也開始恢復(fù)，未來蛋雞產(chǎn)能將持續(xù)增加仍然是主旋律，而需求端即將進入旺季的尾聲，開學(xué)季備貨、升學(xué)宴的消費以及蔬菜的緊缺都在近期支撐雞蛋價格，但是隨著消費旺季的結(jié)束，供應(yīng)的增加，未來一段時間需要注意庫存情況，而本周流通環(huán)節(jié)庫存上升明顯，如果不能去化，那么價格恐有下跌。

豆一：國儲拍賣恢復(fù)

【期貨動態(tài)】周五夜盤11合約收于5266元/噸，上漲22個點，漲幅0.42%。

1、8月25日進口大豆計劃拍賣29.96萬噸，共計成交136222噸，成交率45.47%，成交均價5206元/噸。

2、8月25日國儲大豆計劃拍賣38032噸，全部成交，成交均價5157元/噸。

3、8月28日中儲糧網(wǎng)將競價銷售國產(chǎn)大豆50873噸。

4、8月29日中儲糧網(wǎng)將競價銷售生產(chǎn)年限為2017年、2020年、2021年的國產(chǎn)大豆59884噸。

【市場分析】目前新豆上市逐漸臨近，下游庫存普遍較低，隨著高校陸續(xù)開學(xué)，部分貿(mào)易商進行剛需補庫，走貨速度加快。近期在進口大豆的提振下，國豆價格走強，省儲拍賣溢價成交，本周國儲拍賣恢復(fù)，成交情況或較為良好。

【南華觀點】短期豆一受美豆提振，走勢偏強，但長期來看，在新年度豐產(chǎn)預(yù)期下，供強需弱的格局尚未改變。

棉花：空間存疑

【期貨動態(tài)】洲際交易所（ICE）期棉上漲近1.5%，新年度供應(yīng)擔(dān)憂仍存。周五夜盤鄭棉維持強勢，上漲近2%。

【外棉信息】美國高溫少雨天氣持續(xù)，全美干旱面積占比再度增加，持續(xù)處于近年偏高水平，得州局地再現(xiàn)異常干旱，雖大西洋颶風(fēng)季首個風(fēng)暴出現(xiàn)，但目前其降雨范圍有限，美棉整體優(yōu)良率繼續(xù)下滑。

【鄭棉信息】目前據(jù)調(diào)研情況來看，新疆新棉整體長勢良好，在有效的人工管理下，掛桃數(shù)量較多，部分缺水地區(qū)受到高溫困擾，但整體影響有限，且此次高溫恰好彌補了前期低溫的不利影響，新棉生長進度加快，北疆預(yù)計在9.10-9.15左右打頂，采收期或略有推遲但與往年差距不大，關(guān)注后續(xù)霜期情況以及高溫對單鈴重的影響，最終產(chǎn)量或高于種植初期時的市場預(yù)期。目前國內(nèi)棉花庫存較低，市場儲備棉成交率高，紡企參與積極性較好，可下游隨著“金九銀十”旺季臨近，雖部分紡企短小訂單增加，布廠打樣情況也有所增多，但整體需求仍欠佳，下游產(chǎn)品提價困難，中小紡企紡紗仍處虧損狀態(tài)，成品庫存進一步累積，且貿(mào)易商棉紗庫存較高，仍需時間進一步消化，尚需等待更多訂單的下放。

【南華觀點】市場博弈持續(xù)，棉價重心回升，新棉上市前皮棉庫存較低，對棉價形成支撐，但下游成品庫存偏高，在需求尚未明顯回暖的情況下，短期棉價進一步上行尚缺乏足夠動力，不建議追高。

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