2016年，融創(chuàng)中國用40億參與了金科的股份增發(fā)、并在后來多次增持股份，“股權爭奪戰(zhàn)”就此打響。

眼看著控制權不保，創(chuàng)始人黃紅云不惜通過修改公司章程、與離婚的陶虹遐簽訂一致行動人協(xié)議以及引入廣州安尊貿易等手段，誓死捍衛(wèi)自己的控制權，并高喊“金科是我的命！”面對態(tài)度強硬的黃紅云，融創(chuàng)中國最終在2019年選擇了退出。

如今，距離融創(chuàng)中國和金科股份的這場股權爭奪大戰(zhàn)已經(jīng)過去了4年時間。在這短短的4年時間里，這兩家曾經(jīng)的地產(chǎn)龍頭都發(fā)生了巨大的變故——昔日財大氣粗的融創(chuàng)中國為了降負債、求生存正在瘋狂出售資產(chǎn)，而金科股份的境況則更慘，在巨額的負債壓力下公司直接被債權人申請破產(chǎn)重組，持續(xù)下挫的股價則讓其來到了退市的邊緣。

(資料圖)

面對公司“岌岌可?！钡慕?jīng)營狀況，黃紅云做出表態(tài)：“我將不遺余力協(xié)調各類資源來幫助公司發(fā)展，支持公司盡快走出困境，全力維護公司全體股東的利益。不管是引進國有企業(yè)戰(zhàn)略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務重組重整任何有利于公司化解流動性困境、回歸平穩(wěn)健康發(fā)展的工作我都會全力支持?！毖酝庵馐侵灰苷裙究梢宰尦隹刂茩?。

然而，現(xiàn)在的大環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，2015年時金科股份還能等來融創(chuàng)中國這位“救兵”，現(xiàn)在誰還能拯救金科股份？

“西南王”的發(fā)家史

地產(chǎn)行業(yè)有兩位出名的“包工頭”，一位是碧桂園的創(chuàng)始人楊國強，另一位就是金科的創(chuàng)始人黃紅云。

黃紅云的發(fā)家史可謂是一波三折。據(jù)媒體描述，中學畢業(yè)后沒能考上大學的黃紅云經(jīng)人介紹，來到涪陵城區(qū)的一家建筑公司學做泥瓦匠，以建筑工人的身份進入房地產(chǎn)行業(yè)，幾年后從建筑工人逐步“晉升”成為一名包工頭。

1998年，黃紅云懷揣著好不容易才攢下的20萬元，從重慶的涪陵來到了主城區(qū)，在一家辦公室里成立了金科地產(chǎn)。

作為一家新成立的地產(chǎn)公司，當時的金科地產(chǎn)既沒有資金，也沒有人脈，如何打響“第一槍”顯得尤為重要；在這樣的背景下，黃紅云選擇了豪賭——將所有的資金全部壓在了當時的一個“不毛之地”五黃路片區(qū)，建起了第一個項目“金科花園”。

或許是眼光獨到，也或許是命運的眷顧。在“金科花園”建成不久，黃花園大橋通車了，路橋也實行了年票制度，五黃路片區(qū)這個當時的“不毛之地”就此繁榮起來，而金科股份憑借著“金科花園”的成功在房地產(chǎn)市場站穩(wěn)了腳跟。

2011年，金科地產(chǎn)成功通過借殼重慶東源完成上市，成為上市房企中的一員。不過，也許是出于曾經(jīng)的“包工頭”經(jīng)歷，黃紅云的行事風格頗為低調，雖然金科地產(chǎn)已經(jīng)成功登陸資本市場，但在上市后很長的一段時間里也是“偏安一隅”，持續(xù)在重慶本地的房地產(chǎn)深耕，隨著市場份額的持續(xù)提升，金科也因此被大家稱為“西南王”。

然而，這一切在2015年8月時發(fā)生了轉折。當時，金科股份受到股災和減持利空的雙重影響，僅短短兩個多月時間股價就從10元多的高位跌到不足5元，直接腰斬；為了提振投資者的信心以及為自身“輸血”，黃紅云和金科股份拋出一項高達45億元的非公開定向股票發(fā)行計劃，當時擬定的非公開發(fā)行對象不超過10名，其中黃紅云占據(jù)定增的“大頭”。

讓人沒有想到，融創(chuàng)中國的孫宏斌會突然插手了金科股份的定增。2016年9月，孫宏斌通過旗下子公司天津聚金參與金科股份的定增，投資金額高達40億元；這一次定增之后，融創(chuàng)系一舉拿下了金科股份16.96%的股份，成了第二大股東，而在后面的一年里，孫宏斌繼續(xù)瘋狂掃貨，到2017年4月，融創(chuàng)累計斥資60億元，持股金科股份比例已經(jīng)升到25%。

眼看著即將失去公司的控制權，黃紅云選擇做出反擊。除了開頭提到的修改公司章程、與離婚的陶虹遐簽訂一致行動人協(xié)議以及引入廣州安尊貿易等一系列手段，黃紅云還試圖通過迅速做大“盤子”使融創(chuàng)無法吞下金科；面對態(tài)度強硬的黃紅云，融資最終選擇在2019年退出；但從現(xiàn)在回頭看，雖然保住了控制權，但其實黃紅云也正在用另一種方式失去金科。

化身行業(yè)“大黑馬”

上面的內容提到，面對有備而來的融創(chuàng)和孫宏斌，黃紅云和金科一改此前穩(wěn)健風格，開始激進擴張。

2016年年底，黃紅云為金科定下“宏大”的目標：2017—2020年期間，金科要力爭實現(xiàn)簽約銷售金額分別約500億元、800億元、1100億元、1500億元，并要力爭早2020年沖擊2000億元。在黃紅云“定調”之后，金科開始快速擴張，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，金科股份的銷售額從2016年的319億元快速增長到2020年的2232億元，短短5年銷售額便翻了7倍，堪稱行業(yè)奇跡。

為了能夠實現(xiàn)擴張的目標，同一時間金科股份也開始向全國各地進軍。根據(jù)媒體描述，在那幾年里金科股份在全國各地瘋狂拿地，輻射范圍從重慶、四川一直到湖南、山東、山西、江蘇等13個省份。在經(jīng)過了那幾年的快速擴張之后，金科股份已經(jīng)從當年“偏安一隅”的區(qū)域性房企躍升為全國性房地產(chǎn)企業(yè)，并在2020年成了全國TOP20房企。

然而，和大部分陷入經(jīng)營危機的房地產(chǎn)企業(yè)一樣，在那幾年里飛速擴張規(guī)模的金科股份同樣也受到激進擴張的“反噬”。

首先是在債務方面。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，在2016年還未進行擴張的時候，金科股份的總負債不過867.17億；經(jīng)過幾年時間的擴張，到了2020年金科股份最輝煌的時候，其總負債已經(jīng)高達3076億，短短5年時間負債總額翻了超過3倍。

其次是在存貨方面。為了能夠實現(xiàn)快速擴張，那幾年里金科股份瘋狂拿地和建房，但或許是因為拿了一些不好的土地儲備，其存貨出現(xiàn)了快速增長的情況。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2017—2020年金科的存貨金額分別為1072.2億元、1608.3億元、2142.4億元以及2347億，而隨著房地產(chǎn)市場的降溫，這些存貨也成了“隱藏大雷”——隨時都有減值計提的風險。

2020年8月，為了抑制房地產(chǎn)市場過熱，行業(yè)開始大力去杠桿，政府出臺了對行業(yè)影響深遠的“三道紅線”，而這對還處在高速擴張之中的金科股份來說無疑是晴天霹靂。根據(jù)侃見財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2017—2020年，金科股份的資產(chǎn)負債率分別為85.79%、83.63%、83.92%和80.73%，一直處于房地產(chǎn)行業(yè)高位，且全都在75%的行業(yè)紅線之上，債務風險可見一斑。

實際上，自從2017年選擇激進擴張之后，市場對于金科股份的債務問題就充滿了擔憂。在2018年披露年報的時候，金科股份就曾因短期償債風險大、存貸雙高等11個問題收到深交所的問詢，特別是凈利潤大幅增長背后有息負債、存貨等大幅增長的情況受到質疑，然而當時的金科股份并沒有重視，最終才走到了如今的田地。

“懸崖”的邊緣

2022年5月20日，金科股份將即將到期的“20金科03”展期一年，債務危機就此爆發(fā)。

從現(xiàn)在回頭看，2020年推出的“三道紅線”猶如第一張被推倒的多米諾骨牌，一步一步將金科股份推向了懸崖。

而如今，距離金科股份債務爆雷已經(jīng)過去了一年。雖然房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管已經(jīng)明顯放松，但金科股份卻已經(jīng)深陷經(jīng)營困境。根據(jù)財報顯示，2022年金科股份實現(xiàn)營收僅為548.6億，同比大幅下滑51.15%；實現(xiàn)凈利潤為虧損213.9億，同比大幅下滑694.13%，從直接腰斬的營收和巨額的凈利潤虧損中不難看出，如今金科股份的處境到底有多艱難。

5月22日，作為欠債方的重慶端恒建筑工程有限公司對金科股份發(fā)起重整申請，金科股份更是遭到了“致命一擊”。

受到利空的影響，本來已經(jīng)處于低位的股價再度下挫，5月24日股價跌破一元關鍵關口，5月25日也接著跌停，股價已經(jīng)來到0.86元/股。根據(jù)監(jiān)管要求，若連續(xù)20個交易日股價低于1元，那么公司就將被退市處理，同為四川本地房企的藍光發(fā)展已經(jīng)因為股價連續(xù)20個交易日低于1元而深陷退市危機，因此對于金科股份而言，現(xiàn)在已經(jīng)來到了“至暗時刻”。

不過，5月26日突然出現(xiàn)的“天地板”，讓大家再度燃起了對金科股份的希望。當天下午，本來還被“按”在跌停板的金科股份被突然拉起，一個小時后封死了漲停停板，股價振幅高度20%；在股價漲停之后，金科股份的股價報收0.95元/股，雖然仍處于退市線之下，但從收盤的表現(xiàn)來看，其股價還是有很大的希望可以重新回到1元上方。

不過，隨著5月29日股價再度收出跌停板，金科的希望又再度變得渺茫起來，面對退市壓力金科已經(jīng)沒有太多時間。

實際上，雖然金科股份深陷經(jīng)營危機，但黃紅云卻并未就此放棄。在5月22日的股東大會上，黃紅云甚至不惜以出讓公司的控制權來“挽救”金科股份：我將不遺余力協(xié)調各類資源來幫助公司發(fā)展，支持公司盡快走出困境，全力維護公司全體股東的利益。不管是引進國有企業(yè)戰(zhàn)略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務重組重整任何有利于公司化解流動性困境、回歸平穩(wěn)健康發(fā)展的工作我都會全力支持。這對于曾經(jīng)高喊“金科是我的命！”的黃紅云而言實屬不易。

不過，從最新的數(shù)據(jù)來看，目前金科股份的負債總額高達2549億，資產(chǎn)負債率為86.99%，即便股價重回退市線之上，但金科股份的經(jīng)營危機仍難解決；而且，即便黃紅云愿意出讓公司的控制，但現(xiàn)在房地產(chǎn)的大環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，金科股份還需等到轉機的那一刻。

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