機構(gòu)指出，AR/VR近年來表現(xiàn)亮眼，在產(chǎn)品銷量及內(nèi)容制作上均已取得較大提升，據(jù)WellseenXR數(shù)據(jù)，去年全球VR銷量已近千萬臺，展望2023全年，后續(xù)Meta的Quest3以及蘋果MR有望上市，新品將較為明顯拉動VR出貨量。此外，當(dāng)前AR/VR滲透率仍較低，但在硬件技術(shù)進(jìn)步（顯示、攝像頭、芯片等）+內(nèi)容生態(tài)日益豐富的推動下，未來其滲透率有望不斷提升，中長期成長空間廣闊。蘋果首款MR發(fā)布在即，關(guān)注屏幕/光學(xué)/攝像頭等相關(guān)供應(yīng)鏈。

【資料圖】

核心邏輯

1、計算平臺載體的進(jìn)化是用更小體積完成更多任務(wù)，交互更自然，同時還原更真實的世界。當(dāng)前，計算平臺載體經(jīng)歷了PC（電腦）、移動互聯(lián)網(wǎng)（手機）2個階段，沿著計算平臺載體演繹的邏輯，預(yù)計未來將發(fā)展到XR，而AR通過3維顯示、肢體交互、便攜性擴展更多應(yīng)用場景，有望代替智能手機成為新一代的計算平臺載體。目前，全球各科技巨頭均對XR領(lǐng)域包括整機、零部件、感知交互、軟件、內(nèi)容生態(tài)戰(zhàn)略布局多年，且資本也在不斷涌入XR領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈熱度在不斷提升。

2、和手機、電腦類似，XR也包含輸入、輸出、計算等幾大系統(tǒng)，且AR/VR/MR重合度很高，計算、操作系統(tǒng)、生態(tài)、零部件等復(fù)用性很高，增量環(huán)節(jié)主要在光學(xué)、傳感器、各類感知捕捉技術(shù)上。根據(jù)我們測算，XR是一個超萬億元的市場空間，其中芯片、顯示、光學(xué)模組價值量占比高，根據(jù)WellSenn XR、頭豹研究院數(shù)據(jù)，VR芯片、顯示、光學(xué)模組價值量占比分別為31%、23%、12%，而AR的光學(xué)模組價值量占比更高，其芯片、顯示、光學(xué)模組價值量占比分別為25%、15%、29%。

3、下一代核心信息平臺將繼續(xù)以交互空間化和內(nèi)容立體化為核心創(chuàng)新錨點。MR設(shè)備繼續(xù)將智能手機時代的多指觸屏交互升級為含手勢/動作在內(nèi)的行為交互，將二維圖像信息升級為三維空間視覺信息，在信息進(jìn)一步升維層面具備突出優(yōu)勢。對比現(xiàn)有VR產(chǎn)品，MR設(shè)備有望成為下一代核心載體和媒介。MR設(shè)備在顯示/感知/交互等維度的領(lǐng)先配置，均以交互/內(nèi)容升級為核心訴求。相比于現(xiàn)有VR產(chǎn)品，MR產(chǎn)品有望在顯示技術(shù)、全彩透視、瞳距調(diào)節(jié)/眼動追蹤、指環(huán)控制、全身動捕、激光雷達(dá)的應(yīng)用等六大硬件條線實現(xiàn)全方面的功能和配置升級，為XR行業(yè)樹立新的硬件配置標(biāo)桿。

4、根據(jù)WellsennXR，2022年全球VR出貨量約為986萬臺，同減4%；AR出貨量約為42萬臺，同增50%。預(yù)計2025年VR、AR出貨量為3500、300萬臺，三年CAGR分別為53%、93%。根據(jù)IDC，2022年Meta、Pico占據(jù)93%的VR市場份額，Nreal、Microsoft、Rokid占據(jù)60%的AR市場份額。蘋果自2010年起通過自主研發(fā)、橫向并購，已儲備大量MR相關(guān)技術(shù)，預(yù)計蘋果首款MR設(shè)備將于2023年6月6日發(fā)布，定價約為3000美元，光學(xué)模組和顯示模組方案選取了Pancake+Micro-OLED屏，BOM成本占比為7%、21%。預(yù)計第二代MR產(chǎn)品將于2025年量產(chǎn)。

5、復(fù)盤全球計算平臺載體的發(fā)展邏輯及趨勢、科技巨頭的戰(zhàn)略布局、資本市場的投入，顯示和交互技術(shù)的進(jìn)步讓擴展現(xiàn)實（XR）有望成為下一代計算平臺載體，根據(jù)我們的測算，XR行業(yè)空間遠(yuǎn)超萬億元。同時2023年內(nèi)蘋果有望推出混合現(xiàn)實（MR）新品，預(yù)計將極大地促進(jìn)XR的發(fā)展，并帶動產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。當(dāng)前虛擬現(xiàn)實（VR）/MR已進(jìn)入成熟迭代階段，預(yù)計增強現(xiàn)實（AR）在2025年可以初步商業(yè)化但一旦商業(yè)化后5年左右即可全面普及（2030年左右），MR則擔(dān)任起VR與AR的過渡時期產(chǎn)品，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中增量、高壁壘、高價值環(huán)節(jié)，建議聚焦以下三條投資主線：1）主業(yè)穩(wěn)定，技術(shù)可遷移復(fù)制到XR領(lǐng)域，并有相關(guān)戰(zhàn)略儲備產(chǎn)品的標(biāo)的；2）市場空間大，壁壘高，盈利能力強，且沒有技術(shù)迭代風(fēng)險的環(huán)節(jié)；3）引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的整機龍頭。

利好個股

國金證券表示，復(fù)盤歷史，電子行業(yè)產(chǎn)品周期大創(chuàng)新決定貝塔，技術(shù)迭代小創(chuàng)新帶來阿爾法，展望未來，預(yù)計蘋果首款MR設(shè)備將于2023年6月6日發(fā)布，XR行業(yè)有望從導(dǎo)入期逐漸過渡至成長期，光學(xué)、顯示模組在XR價值量占比高、且技術(shù)處于持續(xù)迭代階段，MR的光學(xué)模組和顯示模組方案選取了Pancake+Micro-OLED屏，關(guān)注光學(xué)&顯示技術(shù)創(chuàng)新。從業(yè)務(wù)彈性來看，積極關(guān)注榮旗科技、智立方、兆威機電、高偉電子、立訊精密。

浙商證券建議關(guān)注：1）整機代工：重點關(guān)注立訊精密，基于北美大客戶多年的合作經(jīng)驗，有望迅速切入MR整機代工行業(yè)并持續(xù)發(fā)力。2）感知/控制模組：瞳距調(diào)節(jié)條線建議重點關(guān)注兆威機電，其高熱場景下材料抗變形能力是核心優(yōu)勢之一；攝像頭感知條線建議重點關(guān)注高偉電子。3）檢測設(shè)備：國內(nèi)廠商主要集中在傳感器檢測、顯示檢測及成像檢測等。建議重點關(guān)注智立方（MR傳感器檢測）、精測電子（顯示檢測）、榮旗科技（鏡片檢測）、華興源創(chuàng)（顯示檢測）、杰普特（光學(xué)成像檢測）、科瑞技術(shù)（眼動追蹤模組檢測）。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

浙商證券《混合現(xiàn)實行業(yè)深度報告：MR能否成為下一個爆款？》

中信證券《蘋果預(yù)計將發(fā)布MR，計算平臺載體迎來 iPhone時刻？》

國金證券《電子行業(yè)深度研究：行業(yè)奇點將近，積極把握蘋果MR新品周期》

太平洋證券《機械設(shè)備行業(yè)周報：蘋果首款MR發(fā)布在即，建議關(guān)注相關(guān)硬件供應(yīng)鏈》

來源：證券時報

關(guān)鍵詞